贵州茅台Q2 直销渠道实现*100.6 亿元

2022-09-23 05:56:35 文章来源:网络

8月2日,公司发布22年中报,22H1实现总**594.4亿元,同比+17.2%;实现归母净利297.9亿元,同比+20.8%。

经营分析

分产品来看,单Q2茅台酒实现**211.1亿元,同比+15.0%;系列酒实现**41.7亿元,同比+22.0%。系列酒加速主要系茅台1935放量及**存量产品结构更优化,上半年茅台1935放量预计超1500吨。此外,上半年茅台酒基酒产量4.25万吨,较去年同期3.78万吨明显提升,预计源于今年第五轮次生产时间较去年同期提前;系列酒基酒产量1.70万吨,较去年同期1.25万吨亦明显提升。

分渠道来看,单Q2直销渠道实现**100.6亿元,同比+112.9%;**代理渠道实现**152.1亿元,同比-10.8%。**代理渠道已连续3个季度负增,且幅度明显提升,预计系非标产品渠道提货方式变更(i茅台上半年表观非税**44.2亿元),单Q2直销渠道营收占比达39.8%。

从盈利能力看,单Q2归母净利率为49.6%,同比+0.5pct,主要细项中税金及附加占比+2.9pct。此外,单Q2毛利率为91.8%,同比+0.8pct,主要系直销加速、结构优化驱动;销售费用率+0.5pct,管理费用率-1.9pct;单Q2研发费用同比+248%(Q1增速为71.0%),预计为新品推出打基础。从表观质量看,截至Q2末,公司合同负债规模为96.7亿,环比Q1末+13.5亿;单Q2销售收现296.7亿,同比+6.1%,整体延续高质量发展。

第三代茅台专卖店已亮相,整体面上超1300家专卖店将陆续体现“**时代、**生活”,渠道端持续迭代打通专卖店链路。且根据近一轮小茅专场申购数据,小茅运达到50点的C端用户已达263万人,i茅台推进成效斐然。

我们认为逆势下公司消费侧韧**突出、市场化改革势能充沛。

投资建议

我们预计公司22-24年归母净利增速分别为19.9%/17.3%/16.2%,对应归母净利629/738/857亿元;EPS为50.1/58.7/68.2元,对应PE分别为38/32/28X,维持“买入”评级。

近日,长宁区**政局、区机管局积极贯彻落实市、区助企纾困政策,对符合条件的小微企业、个体工商户和经营困难的民非单位实行房屋租金减免,推进助企惠企工作,确保全区经济平稳运行。

一是抓好落实,促使政策惠及**终承租人。对租赁行政事业单位房屋的承租人,属于小微企业、个体工商户或者经营困难的民办非企业单位,予以6个月的房屋租金减免。存在间接承租情形的,转租人不享受本次减免政策,确保**终承租人获益。

二是高效便捷,实现“不见面”线上申报。3月28日,《上海市全力抗疫情助企业促发展的若干政策措施》出台,长宁区积极贯彻落实,**时间发布通知。同时为简化审批流程,减免事项通过“一网通办-好办服务”线上完成申报审批,有效简化了申报流程。

三是优质服务,做好纾困政策的“宣讲人”。为帮助企业了解政策、熟悉政策,要求相关部门主动与承租方对接,做好租金减免政策的宣传解释工作,充分发挥国有资产支持小微企业和个体工商户平稳健康发展的作用。同时,结合租金缴纳和租赁期限的实际情况,通过租金免收、租金抵扣、租金返还等方式,让符合条件的企业能够及时享受到该项减免政策**。

据统计,**批次长宁区租金减免涉及47家单位,减免租金共计2034.55万元。

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