*化学维持目标价14.89 元,对应2022 年16.5

2022-09-23 04:36:03 文章来源:网络

上半年营收增34%新签增23%;20万吨/年己二腈装置顺利开车成功并产出己二腈优级产品;拟回购4-8亿用于**权激励;公司打造高端化学品及先进材料供应商。

事件

公司公告发布《关于尼龙新材料项目实施进展的公告》。

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维持增持。维持预测**化学2022-24年EPS0.90/1.08/1.26元增速19/20/16%。维持目标价14.89元,对应2022年16.5倍PE。

7月31日公司20万吨/年己二腈装置顺利开车成功并产出己二腈优级产品。己二腈是生产尼龙66的核心原料,尼龙66是实现汽车轻量化的重要材料,也是高端瑜伽服、速干服、弹力锦纶外衣、冲锋衣等民用**的理想材料。作为国内首台套采用自有技术、解决我国高端聚酰胺新材料产业链“卡脖子”难题、开创工业化生产的标志**项目,实施从技术研发、项目规划、设计到投资、建设、运营、销售的全生命周期管理,彻底打破国外对我国己二腈的技术封锁和垄断,公司在打造“工业工程领域综合解决方案服务商、高端化学品及先进材料供应商”征程中迈出了坚实步伐。

上半年营收增34%新签增23%;6月营收增21%新签减49%。1)1-6月营收753亿元同增34%,2年CAGR+43%,3年CAGR+25%。6月营收155亿元同增21%,2年CAGR+34%,3年CAGR+21%。2)1-6月新签订单1625亿元同增23%,2年CAGR+34%。6月新签订单226亿元同降49%,2年CAGR+32%。3)上半年订单分业务,建筑工程承**1528亿占94%(其中化学工程1122亿元占69%,基础设施366亿占22%,环境治理40亿元占2%),勘察设计30亿,实业及新材料40亿元,服务业22亿元。

**化学打造高端化学品及先进材料供应商,重点研发项目54个。1)**化学一期年产10万吨PBAT工程项目6月20日一次**开车成功,顺利产出优质PBAT聚酯产品。2)气凝胶项目2月27日一次**开车成功,已产出**批合格硅基纳米气凝胶复合绝热毡产品。3)3月7日定增限售解禁,解禁**本占定增比例70%/总**本13.48%,定增发行价8.5元/**,募资100亿元,控****东认购30%。4)公司研究确立了化工新材料及高端化学品、化工石化、绿色环保、双碳、现代化施工等创新重点领域,确立重点研发项目54项。5)3月公告拟回购4-8亿元用于**权激励。

公司业绩符合预期,电量受疫情扰动不明显,电价维持高位,煤电一体化优势进一步扩大。

投资要点:

维持“增持”评级。考虑公司电价维持高位,煤炭产能加速释放等因素,上调22~24年EPS至0.47/0.55/0.61元(前值0.40/0.54/0.60元)。给予公司22年10倍PE,上调目标价至4.70元,维持“增持”评级。

事件:公司发布业绩快报,2Q22营收54.9亿元,同比+24.7%;归母净利润6.70亿元,同比/环比+116%/+35.1%。公司业绩符合我们预期,我们认为主要与电价同比高增、煤炭产量提升等因素有关。

电量受疫情扰动不明显,电价维持高位。2Q22公司发电量147亿千瓦时,同比+0.4%,其中煤电发电量138亿千瓦时,同比+0.6%,我们认为公司增速好于同业主要与区位因素有关。2Q22风电、光伏发电量分别为8.4、0.32亿千瓦时,同比-2.2%、-3.0%,较1Q22增速转负,我们推测主要受上年同期风光资源基数效应影响,预计2H22增速**;公司公告,前期备案2个光伏项目共85万千瓦,其中6月聚达光伏项目完成投资决策,陆续开工,我们预计两个项目有望年内并网,带动新能源增长。公司2Q22平均不含税电价0.372元/千瓦时,同比+31.9%,环比基本持平,我们预计市场电价有望维持高位。

煤炭产量提升,煤电一体化优势扩大。2Q22公司煤炭产量188万吨,同比/环比+14.1%/+9.6%,产量加速提升。2Q22公司煤炭销量同比/环比-13.2%/+34.5%,自用煤炭占比56.4%,环比-8.1ppts。魏家峁扩产用地已完成批复及公示,产能有望加速释放,扩大煤电一体化优势。

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